上一交易日INE原油震荡走低，跌破5日均线。能源市场需要我们来关注的消息和数据：1.当地时间2月21日，美国总统特朗普表示，他认为有机会达成乌克兰和俄罗斯的和平协议。此外，特朗普表示，目前并无打算于5月9日前往俄罗斯。2.美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在一份报告中称，美国能源公司本周连续第四周增加活跃石油和天然气钻机，达到6月以来最多。多个方面数据显示，截至2月14日当周，未来产量的先行指标一美国石油和天然气钻机总数增加4座，至592座。本周活跃石油钻机增加7座，至488座;天然气钻机减少2座，至99座。3.据外电2月21日消息，据外电2月21日消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的多个方面数据显示，截至2月18日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。多个方面数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸24,120手，至72,314手。

  行情研判：俄罗斯与乌克兰有机会达成和平协议，而美国也可能与乌克兰就矿产达成协议，俄乌冲突缓解继续推进中。美国钻机数持续增加、管理基金原油净多头继续削减，原油价格有望继续下行。

  上一交易日燃料油跟随原油，震荡低走。市场预计俄罗斯对亚洲供应的高硫燃料油将在随后几个月保持稳步增长，亚洲市场对高硫燃料油的需求仍将疲软。路透社援引消息人士的话说，低硫燃料油市场仍面临着下行风险，2月份迄今为止亚洲主要船用燃料油港口的加油需求保持疲软。招标方面，泰国石油公司PTT通过标书销售3月22-24日装船的高硫燃料油。据日本石油协会公布的统计的资料显示，截止2月15日当周，日本C型燃料油库存168.8196万立方米，比前一周增加了0.34万立方米，A型燃料油库存72.058万立方米下降了2.97万立方米。A型燃料油半成品库存量为46.5214万立方米，比前一周下降0.92万立方米。新加坡180-cst燃料油评估价每吨494.07美元;380-cst燃料油评估价每吨489.89美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨566.69美元。

  行情研判：美国财政部长贝森特表示，美国可能会为达成俄乌冲突相关协议而调整对俄罗斯的制裁，这种表述使得市场预期高硫燃料油供应将会增加，从而使得高低硫燃料油价差扩大。

  上一个交易日国内聚乙烯现货市场行情报价涨跌互现。HDPE现货市场行情报价调整0-2元/吨，宏观利好有限，市场成交偏刚需，价格小幅波动。LDPE现货市场行情报价下跌14元/吨，虽然市场资源有限，但市场成交氛围转弱，业者观望情绪加重。LLDPE现货市场价格下降12元/吨，成本支撑较好，宏观面偏暖，无明显压力，下游需求有好转预期，市场部分试探推涨。

  聚丙烯价格横盘整理为主，国际油价和PP期货偏震荡运行，宏观面也暂无明确指引，市场业者观望情绪仍较重，贸易商谨慎让利出货为主。截止午盘，华东拉丝主流在7380-7450元/吨。

  行情研判：短期来看，生产企业变化不大，库存仍处高位，不过生产成本高位，下探空间不足，而需求端随消费市场回暖，部分日化包装长协订单跟进，随着地膜生产旺季临近，对于价格起到支撑作用，因此综合看下周聚烯烃市场呈现窄幅震荡走势。

  上一交易日，合成橡胶主力收跌1.43%，山东主流价格下调至14000元/吨，基差持稳。没有RU和NR的金融属性以及供应端因素，与之走势继续劈叉，建议观望为主。原料端，丁二烯价格下调至12100元/吨，后市或偏强震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至61%附近，同比处于中性水平；需求端，各全钢胎企业按计划复工复产，产能利用率逐步恢复中，目前部分企业已恢复至节前常规水平，部分仍在恢复期，整体产销处于恢复性提升阶段；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于中性水平。

  上一交易日，天胶主力合约收跌0.22%，20号胶主力合约收跌0.13%，上海现货价格下调至17200元/吨，基差持稳。几个变化，由于海外制造业在修复，对于出口的担忧可以暂时搁置，美元指数回落预期或使得整体大宗在一季度走一个通胀预期，所以对于前期看空的观点修正，阶段性偏多对待。供应端，东南亚降雨减少缓解割胶制约，但国内全面停割，越南减产、泰国过渡至低产期，全球供应压力趋缓；需求端，轮胎厂开工季节性走高，成品轮胎库存季节性累库，半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，12月轮胎出口同环比增长；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，对价格形成支撑；消息面上，最新数据显示，新数据显示，2024年美国进口轮胎共计27300万条，同比增7.3%。

  上一交易日，PVC主力合约收跌0.32%，现货价格持稳(0)元/吨，基差略走扩。当前市场的核心矛盾仍来自于新增产能的持续释放与政策托底下的弱复苏需求的博弈，我们看好后市政策，预计PVC偏强震荡。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在81.85%环比减少0.29%，同比增加2.24%；需求端，下周下游制品开工将继续提升，但复苏缓慢，同时原料库存相对充足，采购积极性一般，因此国内需求对原材料采购量有限；成本利润端，，液碱现货下跌各地相继跟进，片碱平稳，液氯补贴卖出力度加大，动力煤和兰炭下跌。部分内地装置利润转负为正。

  华东地区电石法五型现汇库提在4950-5150元/吨波动，乙烯法僵持在5200-5400元/吨。

  隆众数据显示，截至2月20日PVC社会库存新(41家)样本统计环比增加1.03%至86.50万吨，同比增加2.43%。

  上一交易日，尿素主力合约收涨0.45%，山东临沂市场上调至1750(-10)元/吨，基差持稳。成本端或企稳，旺季到来以及出口预期需求端有好转预期，高库存以及高日产对上方空间有一定压制，预计短期偏强震荡为主。基本面具体来看，供应端，供应高位延续，2月中上旬预计维持19.4-19.8万吨水平；需求方面，农业方面，随着气温回升，南北方返青肥陆续启动，需求提升，对尿素采购也有所增加。工业方面，虽复合肥工厂开工有望提升，但板材厂开工恢复较为缓慢，工业需求整体提升有限。预计下周需求量或继续回升，下游业者适当跟进。；截至2025年2月19日，中国尿素企业总库存量142.25万吨，较上周减少24.69万吨，环比减少14.79%。

  上一交易日，PX2505主力合约下跌，跌幅1.4%。亚洲PX CFR中国收盘价895美元/吨，PX FOB韩国收盘价为874美元/吨，PXN价差调整至220美元/吨，PX-MX价差在70美元/吨。供需方面，PX负荷小降至85.3%，近期检修增加，中海油惠州一条150万吨线月中检修，浙江石化一条250万吨装置计划3月下旬检修35天左右，九江石化计划3月中至5月停车检修。成本端方面，近期原油价格博弈，短期震荡调整。

  综上，近期供应端改善有限，3月检修增加，远期有支撑，成本端油价震荡运行，缺乏持续驱动。短期PX在估值偏低下或震荡整理为主，考虑逢低区间滚动操作，注意成本端原油变动和供应端变化。

  上一交易日，PTA2505主力合约下跌，跌幅0.89%，华东市场现货价为5088元/吨，基差率-1.26%。供应端方面，海南逸盛250万吨，恒力惠州250万吨检修，逸盛新材料360万吨负荷恢复正常，其他个别装置小幅降负，PTA负荷在78.2%。需求端方面，聚酯检修装置继续开启，部分装置负荷陆续提升，但同时也有装置检修计划兑现，聚酯负荷在87.2%附近。江浙终端开工继续提升，终端工厂原料备货下降。成本端方面，PTA加工费下滑到240元/吨，PXN在220美元/吨左右，原油和PX价格震荡调整，支撑有限。

  综上，短期PTA供需有所改善，前期检修去库的逻辑已基本交易完毕，后续执行是关键，原油价格震荡调整，成本支撑不足，压制上方空间。短期PTA或震荡运行，中长期随着检修兑现或有阶段性反弹预期，考虑逢低区间操作为主，注意控制风险。

  上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.47%，华东市场现货价为4706元/吨，基差率0.21%。供应端方面，乙二醇近期检修增多，整体开工负荷在72.16%(环比上期下降2.07%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在73.46%(环比上期上升0.87%)。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约78.1万吨附近，环比上期增加8.4万吨，港口库存有累库但水平仍偏低。需求方面，下游聚酯开工上升至87.2%，终端织机开工继续回升，但增速低于去年同期。

  综上，短期乙二醇库存累库，但检修增多，开工下滑，需求端缓慢恢复。短期多空因素交织，预计乙二醇窄幅震荡运行，库存低位，下方空间有限，考虑逢低区间操作为主，3月起供需逐步去化，远月预期表现良好，关注港口库存和上下游装置变动情况。

  上一交易日，短纤2504主力合约下跌，跌幅0.6%。供应方面，短纤装置负荷上升至81%附近，新疆中泰、宁波卓成、江阴华宏2月中旬附近重启。需求方面，下游纱厂订单不足，部分纱厂开足意愿不强，采购以刚需低位适度补货为主。下游纱厂开工江浙终端开工继续提升，江浙样本加弹开工在85%，江浙织机开工在71%，江浙印染在76%。江浙终端工厂原料备货下降，集中备货在10-15天为主，少部分备货较多在1个月偏上。坯布整体订单和出货均显乏力，现金流亏损。成本效益方面，PTA和乙二醇震荡调整，成本端支撑有限，涤纶短纤1.4D加工差调整至1050元/吨附近，下行空间或有限。

  综上，下游终端需求逐渐修复，带来支撑，但成本端震荡运行，驱动不足。预计后市短纤或震荡调整，考虑跟随成本端区间操作，注意控制风险，关注下游工厂重启进度和阶段性扰动。

  上一交易日，瓶片2503主力合约下跌，跌幅0.28%。成本效益方面，短期原料端PTA上方承压，瓶片加工费在400元/吨附近波动。供应方面，聚酯瓶片装置负荷下滑至66.3%，厦门腾龙、万凯、仪化2月中旬检修。需求端方面，下游软饮料消费逐渐回升，但内需仍不足。瓶片12月出口增长迅猛，同比上涨52%。瓶片全年增速在30%左右，推动整体聚酯产品出口高速增长。

  综上，短期瓶片内需偏弱，但出口保持高增速，需求端有韧性。短期瓶片供需基本面小幅改善，但仍缺乏驱动，弹性主要在成本端，成本端短期承压运行，预计后市瓶片跟随成本端震荡调整为主，关注成本价格变化以及外围因素扰动。

  上周纯碱产能利用率87.85%，环比+0.55%；产量72.49万吨，环比+0.64%。截至上周末，纯碱库存185.59万吨，环比减少2.29万吨，跌幅1.22%。目前临近月末部分下游小幅补库，但多地仍然稳价为主，国内国内轻碱主流出厂价格仍在1250-1500元/吨，重碱主流终端价格在1300-1550元/吨，下调50-100元/吨不等。供应方面仍然充裕，个别企业价格下调，成交不温不火。上周浮法玻璃日熔量15.53万吨，下降1100吨，光伏日熔量8.21万吨，增加1900吨。下周浮法有前期点火的出玻璃，光伏预期复产2000吨左右。

  目前总体来看下游基本按需采购，供需宽松格局仍然维持。国内纯碱市场稳中震荡，成交价格灵活。

  陕西神木瑞诚玻璃有限公司设计产能450吨/日产线于昨日放水。南和县长红玻璃有限公司二线吨/日，原产福特蓝，昨日投料改产白玻。上周在产产线日，全国浮法玻璃厂家库存6555.9万重箱，环比+3.89%。沙河市场成交尚可，部分厂家执行优惠政策，出货好转，市场行情报价灵活，下游刚需采购为主。华东市场成交一般，原片企业稳价为主，中、下游多反应新订单承接较弱，拿货多维持刚需，现货观望气氛浓，多数对后市心态看空。华中市场今日价格持稳为主，业者信心不佳，成交偏弱。华南区域多数企业价格暂时维稳，多数下游订单不佳，采购维持刚需，整体市场成交相对一般。

  总量来看仍然充裕，整体宽松格局仍在。具体仍需关注后续下游汽车、光伏、地产等终端消费情况；十年期以上产线冷修实况以及“两会”带来的宏观情绪扰动。

  截至上周末，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比降低1.76%；周度产量80.51万吨环比-1.55%同比增加0.7%。本周来看，华北、西南、华东部分氯碱负荷提升或带动本地产能利用率有所增加，华南整体依旧维持低负荷运转，预计下周产量在81万吨左右。库存方面中国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.92万吨(湿吨)，环比下滑0.82%，同比下滑5.05%。下游方面氧化铝仍然买方议价主导，对高价碱容忍度降低，华东部分非铝下业尚未全面复工且存观望心态，实际成交出货表现逊于预期情况。部分区域企业库存偏高。

  低度碱市场存在地域差异化，高度碱由于出口支撑仍然坚挺，叠加节后下游小幅修复，预计短期现价仍然大稳小动。近月预计更加贴近现实价格完成交割。但未来仍需注意年内下游产能兑现和烧碱新增产能兑现错配造成的阶段性时机。

  上周纸浆主流港口样本库存量为227.3万吨，环比下降1.3%。下游开工好转，白卡纸环比+4.7%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.4%，生活纸环比+0.3%。上周期主流品牌针叶浆现货含税均价6642.9元/吨，环比上期下降0.7%；阔叶浆现货含税均价4887.1元/吨，环比上期下降2.1%；本色浆现货含税均价5750.0元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价3550.0元/吨，环比上期持平。

  外盘报价支撑下浆市存在一定攀涨动力，但实际成交情况去看，目前下游慢慢的出现观望，部分贸易商也让利出货。市场实际交投情绪一般，具体仍需后续原纸及原纸加工复工和采购情况。